**美国去年12月CPI数据暂缓再通胀担忧，美联储1月料暂停降息**

美国劳工部公布的最新数据显示，2023年12月份的消费者物价指数（CPI）在经过季调后环比上升0.3%，高于市场先前预期的0.2%。这一数据使得12月的未经季调CPI同比增幅达到3.4%，为2023年9月以来的最高水平，也高于市场预期的3.2%。这些数据反映了美国经济的通胀压力仍然存在，但并未如一些市场人士预期的那样急剧上升，从而在一定程度上缓解了市场对再通胀的担忧。

从分项数据来看，能源价格在12月份环比上涨0.4%，但同比下降2%。其中，汽油价格环比上涨0.2%，同比下降1.9%；燃油价格则环比下跌5.5%，同比下降14.7%。这表明，尽管能源价格在某些细分市场上有所上升，但总体来看，能源价格的下行趋势仍在持续。与此同时，食品价格环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，显示出食品价格相对稳定，但仍有小幅上涨。

剔除燃料和食品等不稳定因素后的核心CPI环比增长0.3%，与市场预期一致。然而，其核心CPI同比涨幅为3.9%，虽然为2021年5月以来新低，但略高于市场原先预期的3.8%。这表明，在剔除了一些波动性较大的因素后，美国的通胀水平仍然保持在相对较高的位置。

从具体的分项数据来看，交通服务、住房和医疗保健商品的同比增幅显著超过了核心CPI。特别是住房消费，对CPI涨幅的贡献超过了一半。这反映了美国房地产市场的活跃程度，以及住房价格在通胀中的重要地位。此外，二手车价格也连续第二个月环比上涨，打破了下跌的预期，这可能与二手车市场的供需关系变化有关。

数据公布后，市场对美联储未来的货币政策走向产生了新的预期。美联储3月和5月降息的可能性都因此走低，因为较高的通胀数据可能使美联储在降息问题上更加谨慎。美国2年期和10年期国债收益率小幅反弹，美元指数也一度冲高50点，最高报102.71。这些市场反应表明，投资者对美联储未来货币政策的预期发生了变化。

然而，华尔街交易员们仍然预计3月份降息的几率超过50%。这是因为市场正在注意到一个信息，即一个高于预期的通胀数据并不一定会改变美联储目前的考虑。美联储在制定货币政策时，需要权衡就业、通胀和金融稳定等多个目标。因此，尽管通胀数据高于预期，但美联储可能会根据其他经济指标和市场预期来决定是否降息。

事实上，美联储在2024年1月份的议息会议纪要中已经透露出一些政策信号。会议要点显示，经济增长方面，表述由“强劲步伐放缓”变为“稳步扩张”，对美国经济更为乐观。这意味着美联储对未来经济增长的预期有所改善，这可能为降息提供了一定的空间。然而，在就业和通胀目标方面，会议指出就业和通胀目标的实现风险正趋于更好的平衡，这表明美联储在降息问题上仍然需要谨慎考虑通胀压力。

此外，会议纪要还删除了银行、信贷等相关表述，对金融稳定的担忧明显减轻。这意味着短期金融稳定将不再是货币政策加息或降息的制约因素，为美联储的货币政策调整提供了更多的灵活性。然而，在利率方面，美联储1月维持联邦基金目标利率在5.25-5.5%不变，符合市场预期。但政策指引透露出两大信号：一是删除了“进一步收紧”相关表述，表明本轮加息周期已经结束；二是降息已经提上日程，但重申抗通胀决心，降息开启需等待更多信号。

美联储的降息预测也备受关注。会议纪要预计2024年全年美国个人消费支出价格指数（PCE）、核心PCE、失业率均值分别为2.1%、2.5%、4.0%。在这些假设下，根据克利夫兰联邦储备银行四种泰勒式模型测算，2024年末联邦基金利率平均值较当前水平低1.2-2.2个百分点。如果每次降息幅度在0.25%，那么意味着年内降息次数在5次或以上。然而，这是理论上的测试结果，实际情况可能有别于此。

美国经济“软着陆”的概率偏大，主要基于两点理由：一是经济需求放缓但不会出现衰退；二是通货膨胀水平也将延续回落态势，年底有望达到2%左右。这两点理由为美联储的降息政策提供了一定的支持。然而，降息政策的影响是复杂而深远的，需要综合考虑多个因素。特别是在当前全球经济形势不稳定的情况下，美联储的降息政策可能会引发国际资本的大规模流动，加剧全球金融市场的波动。

总的来说，美国去年12月的CPI数据虽然高于市场预期，但并未引发剧烈的再通胀担忧。美联储在1月份的议息会议纪要中透露出了一些政策信号，表明其对未来经济增长更为乐观，但对降息政策仍然持谨慎态度。在当前的经济形势下，美联储需要权衡多个目标，制定出合适的货币政策来应对通胀压力和经济增长的挑战。

1.美12月CPI超预期，暂缓再通胀担忧，美联储1月或暂停降息介绍

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